如何在高估值化的优质资产中发现新价值？下一个宏观环境的机会在哪里？

你们知道？信用卡紧缩，资金流动可是热闹得很呐！银行的钱多钱少，就跟玩过山车似的。不过，它对经济的影响，就像是老牛拉破车，慢吞吞的。特别是在基建和房地产这些大项目上，这个影响更明显，有时候还会有点儿“时滞”，让人摸不着头脑。

利率上升了，经济好像也没太受影响。你瞧，现在正是时候买点金融股票，特别是银行股。市场都觉得银行的资产质量不错，就看它们赚不赚钱了。信用收缩，经济还行，这样银行的净利息收入会增加，业绩肯定也就上来了。你看，已经有银行开始好转了。

银行的两层逻辑改善

银行要搞定两个大问题，一是让自己的资产变得更好，二是赚更多的钱。首先，得多给制造业贷款，这样银行业绩就能更稳，说不定还有增长空间。还记得之前炒作零售银行成长性吗？这不就说明银行不仅仅是存钱取钱，也是可以发展起来的！

再来聊聊2021年的情况。虽然基建和房地产业可能会有些疲软，但应该不会对整个经济造成太大影响。毕竟，国外市场已经开始回暖！而且，原材料和中间产品的价格近期还算稳定。就像我们之前说过的，信用指标下滑主要是因为基数效应和政策影响，跟实际需求没什么大关系。

利率下行与货币政策

聊到利率下降这个话题，其实，这主要原因是为了应对"永煤"事件引发的现金流通困难。特别是1月10日那天公布的12月份的金融数据显示，信贷增长放缓了0.3个百分点，这也就是说信用环境已经在下滑了。所以有些人认为，未来可能会出现"货币放松"与"信用紧张"的情况哟。

以前房价过高，银行贷款大部分给了房产行业，然后遇上金融危机，海外市场也萎靡不振，制造业投资就没那么活跃了。现在，房地产限制政策出来，制造业反而有了新机遇。

银行定价的规律

讲到银行股嗷，要明白要是银行业跟国家经济一块儿好起来，市场就会先看看它们家的资产稳不稳，然后再看看赚得多不多。这事儿在2012年10月到2013年3月和2016年12月到2017年10月都出现过。等到经济稳住了，大家就开始给银行的资产评分，先是看市盈率（PE），然后在信用紧张之前，银行的谈价格能力上去了，股价也就跟着涨了。

银行资金状况好转，贷款利息也跟着下降。还有信用紧缩跟经济不错这俩因素，让银行的利率差更大，赚得更多，成本也涨。其实大家都明白，银行业绩反弹的时刻已经到来了。

房地产的估值修复

房市不好大家都了解了？尤其是2020年，由于贷款紧张，房价不断下滑。不过，咱们觉得在2021年，市场会有新变化，那就是收益率得恢复到ROE（净资产收益率）的正常水平。这样一来，房地产行业的价值可能就会提升咯。

银行的成长性来源

银行可能找到新财路！当经济回暖、制造业重新兴起时，专注于制造业贷款的银行就赚大发了。

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